鹏扬基金:科技创新重要性凸显 关注5G、AI、创新药等

 新闻资讯     |      2019-09-10 22:16

从扩产能到提升竞争力

现在无论国内还是国外都十分关注中国的GDP,这反映了中国经济的增速,但实际上从2012年开始中国经济增速已经从持续的高增速向中等增速的中枢下移,这一事实在2015年之后逐步得到大家的认可。经济增速的下降,首先让大部分行业从增量竞争阶段过渡至存量竞争阶段。不同于增量经济阶段可能有大量的小企业逆袭,在存量经济阶段,龙头企业的优势异常明显,这也是我们之前一直在强调的强者恒强的投资策略。其次,经济增速的下降也引发了国家对量的追求过渡到对质的追求。

如果把中国看成一个企业的话,中国是一个典型的制造业企业。对于企业而言,最重要的是利润。过去这个“企业”主要做的事情是扩产能、扩产品,它的财务报表,首先反映的就是通过收入大幅增加提升利润。我国GDP总量2018年达到90万亿人民币,占全球15%。对这个级别的体量而言,收入增速下降是必然的,尤其是在资本投入边际效应下降、有效劳动力下降的情况下。

提升一个企业的利润,除了扩大收入之外,还有一个方法就是提升毛利率。提升毛利率的方法有二:一、降低成本,但目前我们人工成本上涨,环保成本上涨,土地成本上涨,这一点非常困难;二、提升企业的竞争力——提升产品的技术含量,也就是提升上下游产业链的话语权,这是我们想做的,也是目前我们正在做的。

看好科技创新领域

如果说行业的未来在龙头企业手中,那么国家的未来在科技企业手中。笔者相信中国会越来越强大,电子、医药行业中,依靠技术突破实现行业地位的5G、AI、自动驾驶、创新药、高端医疗器械、仪器等等,都会在未来伴随着中国的强大而强大,而服务于科技行业的人才培训行业——职业培训、提升企业的教育计算机行业——云计算、配套企业融资的金融行业——券商,也都会快速成长。

中长期的趋势下,政府在当下也做了不少调整:

一、设立科创板。我国银行总资产200万亿,券商总资产3万亿,这并不是单单杠杆、保证金留存等原因决定的。根本原因在于,中国之前的企业多是重资产企业,靠规模、靠产量不断扩张,这些企业有其抵押品,利于债权融资。而伴随着越来越多的科技型企业的诞生,后者没有太多的厂房,设备,拥有的是大量的技术人才、专利、idea,这些均无法抵押评估,所以股权融资就有了用武之地。科创板的设立就是为这些企业铺就融资渠道,单单一个专利、一项技术也有其可评估的价值,从而吸引来更多的人才和社会资本。

二、抑制房地产行业。不得不说,中国过去的房地产行业和基建行业发展是中国发展的缩影,这些确确实实改善了老百姓的生活条件和水准。然而在目前大部分老百姓已经有房住、有家电用,市内开车、市外高铁的情况下,房地产行业已经难以继续改善老百姓的收入、提升企业的竞争力。过去相关行业的暴利让大量的资本、人才进入其中,而未来导向会逐渐转移。这并不意味着房地产行业的没落,只是其发展的黄金期已经过去了,未来会把主舞台让给那些拥有技术含量的行业。

投资者中长期可在科技行业布局,而短期由于外围降息,国内的货币政策或保持宽松,但资金会从地产流向科技行业股权投资。未来几个季度可能GDP并不会太过乐观,企业盈利也不会明显提升,但是无论是股市还是科技企业可能会成为市场关注的焦点。

如果中国的企业家跟美国人自豪地说:“你们的圣诞树是我们生产的,你们的内衣内裤也都是我们生产的,你们离不开我们。”美国人会反驳:“大不了圣诞节不用圣诞树了,内衣内裤也可以用越南、印度生产的,离开你们也没什么大不了。”但是如果有一天,我们跟美国人说:“你们吃的药是我们研发的,你们用的人工智能是我们专利。”我想美国人不会说“我们不吃药,我们用越南的人工智能”吧。

到那时,中国不仅仅站起来了,而且很强壮。其实那一天离我们已不遥远。